www.988msc.com:市场资金不足创业板新股发行不适宜采用预缴款方式

时间:2020年05月12日 13:41:39 中财网
  今天创业板注册制改革牵动着市场众人的心,各方专家人士都在完善创业板注册制改革筹谋划策。

  重要会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》,这意味着创业板注册制改革全面启动,创业板注册制改革与科创板注册制实施既有差异化,也有重叠交叉的地方,为了创业板注册制改革更加的完善,财经专家献计献策,提出各种建议。

  新股不管是注册制核准制,都是一个绕不过去的敏感话题,涉及到发行人的利益,也涉及到机构投资者和中小散户的利益,围绕新股改革也是不断的推进,创业板注册制改革,新股定价更加市场化已经是毋庸置疑,但发行方式和申购方式,还是有值得探讨的地方。

  目前新股申购采用市值配售的方式,为了稳定市场投资者情绪,也为了避免市场资金出现较大的波动,采用新股中签以后交款的方式,这种方式既有好的一面,那就是不会出现新股申购环节的资金面扰动,15年新股批量发行就出现了市场资金利率异常升高和股市异常波动,不好的一面是出现新股中签的弃购,新股弃购中小散户是不知情的弃购,网下配售部分就可能是出于风险因素的故意弃购,这就导致诚信的缺失。

  因此市场有专家建议要改变这种新股申购模式,创业板注册制改革应该明确废除“市值配售”的打新方式,并允许场内外投资者自由参与线上新股申购,但必须足额实缴与新股申购相匹配的资金,而不允许无缴款打新,这能确保新股申购的有效性与不可违约性。当然,也会消除盲目打新、疯狂炒新的现象。

  我个人并不太赞同这种新股改革方案,新股发行改革方案既要有利于市场的平稳运行,也要兼顾中小投资者的利益平衡。

  目前经济下滑压力较大,资本市场已经成为金融枢纽,承担着支持实体经济的重任,按照有关说法,那就是适当加大支持企业融资力度,在维护市场基本稳定运行基础上,继续坚持新股常态化发行,每周核发一定数量的IPO批文,助力企业解决较为迫切的资金短缺问题,最近两周IPO明显加速一周申购最多达到8家,预期未来IPO节奏依然不会很低,加上再融资和减持,市场对新增资金要求还是很高,整个市场新增资金和新增筹码之间的平衡还是较为紧张的,存量资金已经显出不足,这也从最近市场明显缩量可以看出端倪,两市基本上稳定在6000亿元水平,低的也达到5000亿元水平,如果改革新股申购方式,需要预缴款才能申购新股,意味着投资者要么追加资金,要么就是抛售部分持仓筹集资金申购新股,部分投资者包括机构仓位比较重,只能被动抛售部分持股,才能筹集资金申购新股,这会带来市场不必要的波动,不利于市场平稳运行,引发投资者不必要的损失。

  因此为了稳定市场运行,尽量减少资金面的扰动至关重要,新股改革还是不能采用既要市值也要资金的做法。

  其次是机构等大资金拥有资金量相对庞大,更加容易筹集资金,参与新股申购,但是中小投资者资金量很小,既要保持参与新股申购的市值,也要准备缴纳申购新股的资金,就会出现资金紧张的尴尬,有了市值,没有了申购资金,有了申购资金,又没有了申购市值,虽然注册制下,新股不败神话会破灭,像香港新股破发已经成为常态,新股上市以后有接近30%破发,注册制下,创业板新股也可能出现破发,但是不管破不破发,投资者只要愿意参与新股申购,就不能把投资者阻挡在申购新股大门之外,更不能在制度设计上让投资者在新股申购环节出现不公平对待。

  新股申购环节,我个人觉得要保证资金面的平稳,也要兼顾中小投资者和机构大资金的利益平衡,因此不适宜采用预缴款的申购方式。( 杜.坤.维.财.经 )
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