河槔殖撬筒式:长江策略:大金融四季度容易跑出超额收益 重视低估值风格

2019年09月10日 07:42
来源: 长江策略

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大金融四季度容易跑出超额:一则高业绩稳定性易稳定“估值切换”;二则政策窗口期,稳定的政策环境易放大收益。
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  核心观点

  1、大金融四季度容易跑出超额:一则高业绩稳定性易稳定“估值切换”;二则政策窗口期,稳定的政策环境易放大收益。

  2、从结构走向总量,大金融机会源自剩余流动性扩张,驱动估值修复、较高的盈利估值性价比及高股息

  3、战略看多A股:剩余流动性支撑估值扩张。大盘成长占优,方向资产是主线。另外,当下还可重视低估值风格。

  从结构走向总量,Q4还需重视大金融

  周五晚间,央行宣布将下调存款准备金率。这将继续支撑我们对剩余流动性扩张的判断,结构转向总量或将逐步兑现。

  除了方向资产的大主线外,四季度,大金融板块也容易跑出超额收益。我们认为主要原因有三:1)大金融盈利预期稳定,三季报后易提前“估值切换”。2)四季度是重要的政策窗口期,对未来经济或对地产板块的预期易造成影响。3)年底博弈情绪也往往较重,大金融板块年末易出现两极分化的现象(收益排名或过高或过低)。

  今年四季度,我们认为大金融存在较优机会:1)剩余流动性扩张驱动低估值风格。2)政策环境温和,前期负面预期消化较多。3)较高的盈利估值性价比及高股息。

  维持战略看多A股市场,剩余流动性边际改善:1)地产融资受限,总量流动性易松难紧,金融市场流动性持续改善。2)股息溢价率在当下处于历史高位,权益资产整体性价比较高。权益资产估值易升难降。3)市场驱动力转变,从盈利驱动结构,转为估值驱动总量。

  行业配置:建议逐步增配“方向资产”,底仓优选大金融

  建议增配“方向资产”:1)重视华为产业链,关注华为给生态、供应链、应用和内容方面带来的产业变革和投资机遇。2)关注逆周期成长行业,新能源、5G、信息安全、军工等。3)底仓仍建议增配大金融,首选龙头地产及大行。

  主题配置:关注国资国企改革

  上海、深圳的“综改试验”,国企改革办印发“双百九条”等国改动作值得关注。

  风险提示:

  1。经济增速超预期下滑;

  2。市场风格超预期调整。

(文章来源:长江策略)

(责任编辑:DF078)

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