火紅老虎機的規律:华泰证券:恒力石化买入评级

2019年08月13日 10:17
来源: 华泰证券

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申博电子游戏直营网,  在不久的将来,AI将能够实现真正的智能化,并且无需背景数据的支持就能执行任务。时间:2016-12-0709:24:15来源:新华社12月6日,北约在布鲁塞尔举行成员国外长会议。  同时,广电总局未来是否会在游戏前置审批中加入与文化部相对应的规定匹配,值得关注。其目的是希望白帽子能够挖掘出目前国防部网络系统中存在的一些网络安全漏洞,并且对其进行修复。

2016-12-0822:21:322016-12-0822:20:222016-12-0822:02:13党代会报告提出要促进“五化”协同,要大力推动新型工业化、信息化、城镇化、农牧业现代化和绿色化深度融合、深层互动。  禁止使用法定货币、游戏中虚拟货币直接抽取道具,其实也是行业内的老话题,就是不准用现金开箱子的意思,对这一政策国内公司多年有成熟的解决方式。  实际上,在互联网内容生态里也不缺乏好的玩家:  今日头条,内容是手段,用户体验是过程,广告营收是结果  今日头条便是以纯内容驱动,将用户体验做到极致。对于曾经激起手机行业一阵血雨腥风的小米来说,最近这一年当中因市值极度缩水、销量下滑等开始饱受质疑;同时,面对、OPPO、vivo等厂商纷纷在3000元以上、甚至4000元的高端级别逐渐站稳脚跟,因品牌初始定位高性价比给用户心中留下的印象深刻,小米曾经用传统产品线尝试冲击高端的做法并不成功。

为此,自治区第十次党代会提出,要充分发挥工业化的主导作用、信息化的支撑作用、城镇化的带动作用、农牧业现代化的基础作用和绿色化的引领作用,在更高层次上推进我区现代化建设。可是要维护好慕课,是要很多钱的,如果收费,你就死掉,如果免费,又经营不下去。必须优化互联网发展环境。类别:大雪,景图,节气,12月,景区这是12月7日航拍的江苏扬州瘦西湖畔“水杉大道”秋景。

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  2019 年上半年业绩大超预期,上调至“买入”评级

  恒力石化于 8 月 9 日发布 2019 年中报,实现营收 423.3 亿元,同比增 60.0%,实现归母净利润 40.2 亿元,同比增 114%,按照 70.39 亿股的最新股本计算,对应 EPS 0.57 元,其中 2019Q2 实现营收 272.8 亿元,同比增长 83.5%,实现归母净利润 35.2 亿元,同比增长 351%,且环比大幅增加 595%,业绩大超预期,我们上调公司 2019-2021 年净利预期分别至 114/168/194 亿元,对应 EPS 1.61/2.39/2.75 元,上调至“买入”评级。

  炼化项目投产贡献业绩

  报告期内,公司炼化一体化板块投产,并于 6 月初转固 58%,对应固定资产 325 亿元,实现化工品销售 226 万吨,成品油销售 44.8 万吨,销售均价分别为 4088/4492 元/吨,炼化分部实现营收 164.7 亿元,实现净利 13.6 亿元,公司 2019 上半年新增折旧 2.3 亿元,2019Q2 新增利息费用 1.5 亿元,大部分来自炼化项目。我们预计 2019Q3 公司将转固剩余部分资产。

  PTA 高盈利贡献业绩,聚酯板块价差平稳

  报告期内公司石化分部板块实现营收 217.7 亿元,同比增 10%,其销量 292 万吨(含贸易量,不含自用),同比持平,平均售价(不含税,下同)5492 元/吨,同比上涨 10.7%,根据 Wind,2019H1 PTA-PX 价差(中国 CFR) 为 164 美元/吨,同比上涨 11.6%,其中 Q2 为 203 美元/吨,公司石化板块 2019H1 实现净利 18.3 亿元(YoY 67%);聚酯方面,上半年实现营收 121.9 亿元,同比上涨 4.3%,销量合计 128.8 万吨,同比增长 8.6%,其中民用长丝/工业长丝/聚酯切片均价分别为 9994/10767/6716 元/吨,同比下滑 3.8%/13.7%/4.9%,实现净利 6.8 亿元(YoY -24%)。

  炼厂持续降本增效,乙烯及 PTA-4 项目有望进一步优化结构

  2019 下半年,公司炼厂将实现完整效益,且 PTA-4 及 150 万吨乙烯项目亦将于 Q4 逐步投产。投产后,炼油板块约 900-1000 万吨产品可内部消化,节省运输费用,并在能耗上有所优化。我们预计将贡献显著盈利增量。据百川资讯, 8 月上旬华东地区 PTA 报价已下滑至 5170 元/吨(含税),较 7 月高点下跌 25%,价差亦明显收窄至 600 元/吨左右,我们预计后续下行空间不大。

  上调至“买入”评级

  恒力炼化一体化项目及乙烯项目将于 2019 年逐步投产,且公司在经营优化后生产成本持续下降,目前炼油/化工板块景气整体低位,结合公司中报业绩情况,我们上调公司 2019-2021 年净利润分别至 114/168/194 亿元(原值 85/125/143 亿元),对应 EPS 1.61/2.39/2.75 元,结合可比公司估值水平(2019 年 9 倍 PE),及公司未来业绩增长情况,给予公司 10-11.5 倍 PE,对应目标价 16.10-18.52 元(原值 15.77-18.19 元(除权后)),上调至“买入”评级。

  风险提示:油价大幅波动风险,建设进度低于预期风险。

(文章来源:华泰证券

(责任编辑:DF386)

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